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Stähle J: Activist Investors in Germany:
An Overview

Activist Investors in Germany: An Overview

Forum Unternehmens-, Steuer- und Bilanzrecht

Die Aktionärsstruktur deutscher börsennotierter Gesellschaften ändert sich drastisch. Weltweit nimmt der Shareholder Activism zu. Die Europäische Union hat den Wert einer aktiven Eigentümerschaft erkannt. Die Aktionärsrechterichtlinie setzte der deutsche Staat mit dem ARUG II um. 

Die Publikation untersucht, ob Dialoge zwischen Investoren und dem Aufsichtsrat rechtlich zulässig sind. Es findet ein Rechtstransfer der angelsächsischen Regelungen vom UKCGC auf den DCGK statt. Der Autor schlägt ergänzende Formulierungen für die Anregung A.3 DCGK vor und entwirft eine Kommunikationsordnung. Wichtig ist nicht nur, ob Investorendialoge rechtlich erlaubt sind, sondern auch, wie sie real durchzuführen sind. Dabei ist insbesondere die Frage relevant, wie die Arbeitnehmerseite einzubeziehen ist.

Eine rechtsvergleichende Analyse

Die rechtliche Bewertung von Investorendialogen

Banking, Money and International Finance

Financial and Managerial Perspectives

Corporate ESG Transformation

Seminar paper from the year 2025 in the subject Business economics - Investment and Finance, grade: 1,7, University of applied sciences, Munich, course: Financial Management, language: English, abstract: This paper examines activist investing in Germany, focusing on its theoretical foundations, key strategies, and market-specific conditions. The agency theory, which explains conflicts between shareholders and management, is a central aspect. The study also analyses core strategies such as proxy fights, public campaigns, and negotiations with management. 

Special attention is given to the challenges posed by Germany’s dual-board system, co-determination laws, and regulatory constraints. The analysis highlights that major shareholders, employee participation, and disclosure requirements limit activist investors. Despite these barriers, the number of campaigns is increasing, with cooperative approaches becoming more relevant. Companies must adapt their governance structures to address activist pressures. 

Diese Arbeit analysiert das Phänomen des aktivistischen Investierens in Deutschland, untersucht dessen theoretische Grundlagen, Hauptstrategien und spezifische Marktbedingungen. Besondere Beachtung findet die Agency-Theorie, die Interessenkonflikte zwischen Aktionären und Unternehmensleitungen erklärt. Zudem werden zentrale Strategien wie Proxy-Fights, öffentliche Kampagnen und Verhandlungen mit dem Management beleuchtet. 

Ein Fokus liegt auf den Herausforderungen des deutschen Systems, insbesondere dem dualen Vorstandsmodell, der Mitbestimmung und regulatorischen Hürden. Die Analyse zeigt, dass Großaktionäre, Mitbestimmungsrechte und Offenlegungspflichten aktivistische Investoren einschränken. Trotz dieser Hürden wächst die Zahl der Kampagnen, wobei kooperative Ansätze an Bedeutung gewinnen. Unternehmen müssen ihre Governance-Strukturen anpassen, um aktivistischen Druck zu begegnen.

Jakob Stähle

Routledge Studies in Corporate Governance

Corporate Governance Optimisation introduces an innovative approach to addressing some of the most pressing challenges in modern corporate governance. Combining game theory, mechanism design and hedge accounting, this research monograph offers a comprehensive framework for resolving agency conflicts, mitigating financial risks and improving organisational performance. At the heart of this book is an integrated model that unites governance, risk management and hedge accounting, demonstrating how these elements work together to address information asymmetry, incentive misalignment and decision-making complexities. Grounded in rigorous research and real-life data, the book provides practical insights into how hedge accounting can stabilise financial outcomes, support effective governance and enhance corporate value.Designed for academics, researchers and professionals in accounting, finance and corporate governance, this book bridges theory and practice, offering a robust foundation for understanding and applying advanced governance models. It is particularly valuable for those interested in how mathematical frameworks like game theory can be used to solve real-world corporate challenges. While rooted in financial optimisation, the book's findings have broad implications for policy, strategy and risk management in diverse organisational contexts.

Game Theory, Risk and Hedge Accounting

Corporate Governance Optimisation

Studienarbeit aus dem Jahr 2021 im Fachbereich BWL - Unternehmensforschung, Operations Research, Note: 1,3, FOM Essen, Hochschule für Oekonomie &amp; Management gemeinnützige GmbH, Hochschulleitung Essen früher Fachhochschule, Veranstaltung: Wissenschaftliches Arbeiten, Sprache: Deutsch, Abstract: Die vorliegende Seminararbeit untersucht die Zusammenhänge zwischen den Grundaussagen der Prinzipal-Agent-Theorie und den verschiedenen Telearbeitsmodellen der heutigen Zeit. 

Es wird betrachtet, welche Probleme in der Beziehung zwischen Arbeitgebern (Prinzipal) und Arbeitnehmern (Agenten) bei der Anwendung von Telearbeitsmodellen entstehen können. Dazu werden im zweiten Kapitel zunächst die Charakteristiken von
Telearbeit näher erläutert und auf die Vor- und Nachteile aus Sicht von Arbeitgebern und Arbeitnehmenden hingewiesen. Anschließend wird die PA-Theorie in ihren Grundzügen erklärt. Im dritten Kapitel werden die Annahmen der Prinzipal-Agent-Theorie mit den Herausforderungen von Telearbeitsmodellen in Kontext gebracht und erörtert, welche Annahmen der Theorie, in welchen Ausprägungen zutreffen und welche Probleme entstehen können. 

Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, geeignete Lösungsansätze für das untersuchte Problem zu analysieren und diese in Kapitel vier vorzustellen sowie geeignete Handlungsempfehlungen daraus abzuleiten. Den Abschluss bildet das Fazit im fünften Kapitel, in welchem die Zieleerreichung dargestellt wird und die gewonnenen Erkenntnisse zusammengefasst werden.

Lösungsansätze für das Prinzipal-Agenten-Problem bei Telearbeitsmodellen

Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht

»Need for Reform in Short Attacks«: Short attacks represent a cross-sectional issue under capital market law, the enormous effects of which have been insufficiently considered so far. For this reason, the dissertation weighs the different interests in the context of Short attacks from an economic and legal point of view. After weighing them up, an appropriate balance is conceived by means of a new legal regulation in the form of a temporary trading ban as well as an optimization of the already existing norms.

Reformbedarf bei Short-Attacken

Doctoral Thesis / Dissertation from the year 2018 in the subject Economics - Case Scenarios, , language: English, abstract: Publicly Owned Enterprises (POEs) in Kosovo are present largely in the market, with a focus on sectors such as electricity, railways, telecommunications, waste management, etc. This presence is followed by the constant need for subsidies from the government and weak financial and commercial performance. POEs in Kosovo are faced with numerous challenges including weak governance and management. Agency Theory is used widely as a tool with which to explain governance and functioning of organisations and companies. In addition, Agency Theory is used to explore relations between stakeholders in politics and the economy. This study first elaborates upon the applicability of Principal–Agent Theory in POEs in Kosovo and then identifies the presence of principal–agent problems and identifies the nexus between such problems and poor performance of POEs. Identification of principal–agent problems may help to identify the reason for poor performance of POEs and the lack of transparency, accountability and supervision. POEs are subsidised by the state on an annual basis, which makes the identification of problems in having profitable POEs important for public interests, too. Such importance is due not only to the fact that POEs are financed by taxpayers but also to the fact that they are supposed to provide services in public interests by being self-sustainable and profitable for the government as a shareholder. The study aims to conclude that principal–agent problems such as capture, rent-seeking, moral hazard, information asymmetry and adverse selection are present in POEs in Kosovo, and that they have a negative impact on their performance. Such principal–agent problems and their negative performance may also be influenced by gaps in legislation and weak law enforcement.

Njomeza Zejnullahu

Principal-Agent Problems in Public Enterprises in Kosovo

Studienarbeit aus dem Jahr 2023 im Fachbereich BWL - Allgemeines, Note: 1,0, Justus-Liebig-Universität Gießen, Sprache: Deutsch, Abstract: Diese Seminararbeit befasst sich mit der Untersuchung des Effekts der Eigentümerstruktur eines Unternehmens auf dessen strategischen Wandel.Zunächst wird ein Überblick zur Variable der Eigentümerstruktur gegeben. Dabei wird auf die Definition; das Konzept der Kontrolle; verschiedene Formen von Eigentümern und allgemeine Auswirkungen der Eigentümerstruktur eingegangen. Das folgende Kapitel befasst sich mit dem strategischen Wandel und enthält Definitionen zum Strategiebegriff sowie des strategischen Wandels; eine Abgrenzung zum Begriff der organisationalen Veränderung; eine Klassifizierung von strategischen Veränderungen; ein Überblick über genutzte Arten von Kennzahlen in der Empirie; eine Einteilung der Ursachen und Einflussfaktoren des strategischen Wandels in drei Perspektiven; ein kurzer Abschnitt zu den Folgen des strategischen Wandels. In Kapitel 3 wird die theoretische Basis vermittelt, mit welchen Mechanismen Eigentümer eines Unternehmens Einfluss auf den strategischen Wandel nehmen können. Hierzu wird zunächst eine Definition zur Corporate Governance geliefert und anschließend die Grundlagen der Prinzipal-Agenten-Theorie (Agency Theory)  behandelt. In Kapitel 3.2 wird auf die spezifischen Lenkungsinstrumente eingegangen, welche Eigentümer nutzen können, um Einfluss auf das Unternehmen auszuüben. Hierzu zählt das Board of Directors, Eigentümer-Aktivismus und der Übernahmemarkt. Schlussendlich wird der Effekt der Eigentümerstruktur auf den strategischen Wandel anhand von empirischen Arbeiten betrachtet. Dabei wird der Effekt von Familieneigentümern, Institutionen, Unternehmensgruppen und Staaten in Bezug auf drei Ausprägungen des strategischen Wandels untersucht - Internationalisierung, Innovationsaktivitäten und Restrukturierungen.

Hannes Habel

Zusammenhänge zwischen Eigentümerstruktur und strategischem Wandel

Studienarbeit aus dem Jahr 2023 im Fachbereich BWL - Allgemeines, Note: 1,0, Justus-Liebig-Universität Gießen, Sprache: Deutsch, Abstract: Diese Seminararbeit befasst sich mit der Untersuchung des Effekts der Eigentümerstruktur eines Unternehmens auf dessen strategischen Wandel.

Zunächst wird ein Überblick zur Variable der Eigentümerstruktur gegeben. Dabei wird auf die Definition; das Konzept der Kontrolle; verschiedene Formen von Eigentümern und allgemeine Auswirkungen der Eigentümerstruktur eingegangen. Das folgende Kapitel befasst sich mit dem strategischen Wandel und enthält Definitionen zum Strategiebegriff sowie des strategischen Wandels; eine Abgrenzung zum Begriff der organisationalen Veränderung; eine Klassifizierung von strategischen Veränderungen; ein Überblick über genutzte Arten von Kennzahlen in der Empirie; eine Einteilung der Ursachen und Einflussfaktoren des strategischen Wandels in drei Perspektiven; ein kurzer Abschnitt zu den Folgen des strategischen Wandels. 

In Kapitel 3 wird die theoretische Basis vermittelt, mit welchen Mechanismen Eigentümer eines Unternehmens Einfluss auf den strategischen Wandel nehmen können. Hierzu wird zunächst eine Definition zur Corporate Governance geliefert und anschließend die Grundlagen der Prinzipal-Agenten-Theorie (Agency Theory) behandelt. In Kapitel 3.2 wird auf die spezifischen Lenkungsinstrumente eingegangen, welche Eigentümer nutzen können, um Einfluss auf das Unternehmen auszuüben. Hierzu zählt das Board of Directors, Eigentümer-Aktivismus und der Übernahmemarkt. 

Schlussendlich wird der Effekt der Eigentümerstruktur auf den strategischen Wandel anhand von empirischen Arbeiten betrachtet. Dabei wird der Effekt von Familieneigentümern, Institutionen, Unternehmensgruppen und Staaten in Bezug auf drei Ausprägungen des strategischen Wandels untersucht - Internationalisierung, Innovationsaktivitäten und Restrukturierungen.

Doctoral Thesis / Dissertation from the year 2018 in the subject Economics - Case Scenarios, , language: English, abstract: Publicly Owned Enterprises (POEs) in Kosovo are present largely in the market, with a focus on sectors such as electricity, railways, telecommunications, waste management, etc. This presence is followed by the constant need for subsidies from the government and weak financial and commercial performance. POEs in Kosovo are faced with numerous challenges including weak governance and management. Agency Theory is used widely as a tool with which to explain governance and functioning of organisations and companies. In addition, Agency Theory is used to explore relations between stakeholders in politics and the economy. 

This study first elaborates upon the applicability of Principal¿Agent Theory in POEs in Kosovo and then identifies the presence of principal¿agent problems and identifies the nexus between such problems and poor performance of POEs. Identification of principal¿agent problems may help to identify the reason for poor performance of POEs and the lack of transparency, accountability and supervision. POEs are subsidised by the state on an annual basis, which makes the identification of problems in having profitable POEs important for public interests, too. Such importance is due not only to the fact that POEs are financed by taxpayers but also to the fact that they are supposed to provide services in public interests by being self-sustainable and profitable for the government as a shareholder. 

The study aims to conclude that principal¿agent problems such as capture, rent-seeking, moral hazard, information asymmetry and adverse selection are present in POEs in Kosovo, and that they have a negative impact on their performance. Such principal¿agent problems and their negative performance may also be influenced by gaps in legislation and weak law enforcement.

Business and Management (R0)

&lt;p&gt;Integrated reporting (IR) has emerged as an accounting change initiative and has rapidly gathered worldwide attention. Great expectations are placed in IR becoming the ultimate tool to secure valuable strategy and business model of disclosure. Although often attributed to the sustainability domain, this topic deserves recognition within a broader discourse on the transformative nature of corporate reporting. Surely, IR represents a theme of great controversy, struggling to find strong theoretical roots as well as a more effective acknowledgment at a practical level. Given these premises, this book provides an in-depth review of the field, enhancing the IR conceptualization through a multi-level perspective of analysis. To this end, it explores the historical background of contemporary integrated reporting practices, illustrating the strengths and weaknesses of the prevailing approaches. The book also analyses the theories that have been used to interpret the IR rationale and explain its wide-spread adoption among organisations. Lastly, it discusses and evaluates the state and the extent of the academic debate, identifying interesting future research paths.&lt;/p&gt;

Teresa Izzo

Antecedents, Present and Future Perspectives

The Integrated Reporting Paradigm

'Say on Climate Shareholder Resolutions on Climate Issues de lege lata and de lege ferenda': The question of a 'say on climate' only superficially examines the possibility of shareholders in German stock corporations expressing their views on climate transformation issues through a resolution at the annual general meeting. Underlying this is the fundamental issue of corporate law concerning the 'correct' distribution of powers within a stock corporation. The thesis renegotiates this issue in relation to climate transformation and simultaneously provides a proposal for regulation.

Aktionärsbeschlüsse zu Klimafragen de lege lata und de lege ferenda

Say on Climate

Activist Investors in Germany: An Overview

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