Zur Vorteilhaftigkeit von Zerobonds für die Unternehmensfinanzierung

Studienarbeit aus dem Jahr 2005 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,0, Universität Hohenheim, Sprache: Deutsch, Abstract: Die Zerobonds oder die sog. Null-Kupon-Anleihen haben sich seit 1985 als Finanzinstrumente auf dem deutschen Kapitalmarkt etabliert. Ursprünglich kamen sie aus den USA, wo sie 1981 auf dem Anleihemarkt zugelassen worden sind. Gleichzeitig waren sie auch auf dem Euro-Dollar-Markt in Luxemburg vertreten. In mehreren Quellen werden die Zerobonds als eine Finanzinnovation charakterisiert. Diese Bezeichnung täuscht allerdings, da die ihnen zugrunde liegende Idee gar nicht so neu ist. Denn unverzinsliche Bundesschatzanweisungen, Bundesschatzbriefe vom Typ B sowie abgezinste Sparbriefe sind, ihrem Charakter nach, nichts anderes als Zerobonds und zeugen davon, dass dieser Konditionentyp schon ein längeres Leben verzeichnen kann. Das Wesen der Zerobonds besteht darin, dass die Schuldverschreibungen nicht mit den laufenden Zinsen ausgestattet sind. Die Zinsen werden erst am Ende der Laufzeit fällig. Der Differenzbetrag zwischen dem Ausgabe- und dem Rückzahlungskurs der Anleihe stellt die Verzinsung dar. Je nachdem, ob die Nullkuponanleihe unter pari oder zu pari ausgegeben wird, unterscheidet man zwischen Abzinsungs- und Aufzinsungstypen. Jedoch stellte die Zulassung der Zerobonds auf dem Deutschen Markt in 80er Jahren in gewisser Weise doch eine Innovation dar. Und zwar dadurch, dass die Nullkuponanleihen, die an der Börse notiert sind, jederzeit veräußert werden können4. Eine besondere Art von Zerobonds stellen die sog. Stripped Bonds dar. Darunter versteht man die Zerlegung einer Anleihe in ihre einzelnen Komponenten, Stammrecht und die einzelnen Zinsscheine, so dass die einzelnen Cash-Flows gesondert gehandelt werden. Eine zehnjährige Bundesanleihe wird z. B. auf einen Kapital- Strip und zehn Zins-Strips aufgeteilt. Sie werden im Großen und Ganzen wie Zerobonds behandelt. Die Bedeutung der Stripped Bonds ist in letzter Zeit gewachsen, da seit 1997 bestimmte Bundesanleihen zum Stripping zugelassen worden sind. [...]