Insiderhandel und Liquidität: Ereignisstudie am deutschen Kapitalmarkt

In der vorliegenden Studie wird analysiert, wie Insiderhandel die Liquiditat am Aktienmarkt beeinflusst. Die Untersuchung fokussiert sich auf Ad-hoc-Meldungen, von denen im Vorfeld ausschlielich besser Informierte Kenntnis haben. Mittels einer Ereignisstudie werden Uberrenditen untersucht, um festzustellen, ob und in welchem Mae Insiderhandel vor diesen Meldungen stattfindet. Eine zweite, mit den Geld-Brief-Spannen befasste Ereignisstudie verknupft schlielich die Veranderung der Liquiditat mit den Uberrenditen. Die Ergebnisse zeigen, dass sich Spread und berrendite weitgehend unabhngig voneinander verhalten. Die Vermutung, dass Insiderhandel die Spreads ansteigen lsst, kann somit zurckgewiesen werden. Insiderhandel kommt zwar hufig vor und ist in den Daten signifikant zu erkennen. Die brigen Marktteilnehmer merken jedoch nicht, dass besser Informierte im Markt sind und knnen sich nicht durch Ausweitung der Bid-Ask-Spreads schtzen.